Пазар на държавни ценни книжа. Характеристика на ДЦК. Видове ДЦК.

ССъвременна световна тенденция е покриването на временните разлики между приходите и разходите по държавния бюджет и финансирането на бюджетния дефицит да се осъществява чрез емисия на държавни ценни книжа (ДЦК). В понятието ДЦК се включват всички емитирани от Министерството на финансите дългови ценни книжа, независимо къде са продавани - на вътрешния или на международ
н
и
я пазар и независимо кой ги купува - местни или чуждестранни инвеститори.
Както е известно държавните ценни книжа (ДЦК) са част от държавния дълг и по-конкретно от вътрешния държавен дълг на страната. Съществуват д
ва вида ДЦК, които са елементи на вътрешния дълг – ДЦК, емитирани с цел финансиране на бюджетния дефицит и ДЦК, емитирани съгласно постановления на Министерския съвет и закони, т.е. т.нар. ДЦК, емитирани за структурната реформа (към
които се отнасят преди всичко облигациите, емитирани по закона за уреждане на необслужваните кредити, договорени до 31.12.1990 г., или това са известните ЗУНК облигации).
I. ДЦК за финансиране на бюджетния дефицит
ДЦК за финансиране на бюджетния дефицит биват три вида: съкровищни бонове, съкровищни полици и съкровищни облигации. Основните различия между тях са по отношение на срока, за който се издават и по отношение на начина за определяне на доходността.
В зависимост от срока, за който се емитират, ДЦК биват:
Краткосрочни ДЦК или съкровищ
н
и б
онове.
Както в развитите страни, така
и
у нас те са със срок до 1 год. , като срочността им се

из
разява преди в
сичк
о в месеци и дни. След въвеждането на
в
алутния борд у нас останаха тримесечните и едногодишните съкровищни бонове.
Средносрочни ДЦК или съкровищни полици.
В развитит
е
страни те са със срок от 1 до 10 год., а у нас, поради неразвитото полично обръщение, тези кн
ижа
почти не се емитират.
ДългосрочнКакто е известно държавните ценни книжа (ДЦК) са част от държавния дълг и по-конкретно от вътрешния държавен дълг на страната. Съществуват два вида ДЦК, които са елементи на вътрешния дълг –
ДЦК, емитирани с цел финансиране на б
юджетния дефицит и ДЦК, емитирани съгласно постановления на Министерския съвет и закони, т.е. т.нар. ДЦК, емитирани за структурната ре
ДЦК емитирани в лева;
ДЦК емитирани в евро

ІІ. ДЦК, емитирани за структурната реформаДЦК емитирани в евро

ІІ. ДЦК, емитирани за структурната реформа

ІІІ. ДЦК, емитирани за структурната реформа
ЗУНК облигациите са два вида – в левове и във валута. Те са с матуритет 25 години, с 5-годишен гратисен период и равни погаси-телни вноски до изтичането на падежа - 1 януари 2019 г
.
ДОХОДНОСТ ПО ДЪРЖАВНИТЕ ЦЕННИ КНИЖА

По съкровищните бонове се изчислява:
доходност до падежа;
годишна доходност;
ефективна годишна доходност;
ефективна възвръщаемост;
доходност на сконтова база;
цена на вторичния
пазар на t-ия ден след емисията;
доходност за периода на държане

Доходност до падежа ( EMBED Equation.3 
)
и първоначално инвестирана сума в момента на покупката

По съкровищните бонове се изчислява:
доходност до падежа;
годишна доходност;
ефективна годишна доходност;
ППо съкровищните бонове се изчислява:
доходност до падежа;
годишна доходност;
ефективна годишна доходност;
ефективна възвръщаемост;
доходност на скдоходност до падежа;
годишна доходност;
ефективна годишна доходност;
ефективна възгодишна доходност;
ефективна годишна доходност;
ефективна възвръщаемост;
дефективна

год
ишна доходност;
ефективна възвръщаемост
;
доходност на сконтова база;
цена на вторичния пазар на

t-
ия ефективна въ
звръ
щаемост;
доходност на сконтова база;
ц
е
на на вторичния пазар на t-ия ден след емисдоходност на сконтова база;
цена на вторичния пазар на t-ия ден след емисията;
доходнос
т
за периода на държанецена на вторичния пазар на t-ия ден след емисията;
доходност за периода
на
държане

Доходност до падежа ( EMBED Equation.3 
)

Доходност до падежа ( EMBED Equation.3 
)

 където:
ДДоходнос
т до падежа ( EMBED Equation.3 
)

ОРГАНИЗАЦИЯ НА ПАЗАРА НА ДЦК В БЪЛГА
Р
И
Я

В България емитирането на безналични ДЦК е уредено със специални правно-нормативни актове и документи.
и дисконтът на 100 лв. номинал.

ОРГАНИЗАЦИЯ НА ПАЗАРА НА ДЦК В БЪЛГАРИЯ

В България емитирането на безналични ДЦК е уредено със специални правно-нормативни актове и документи.
и
ООРГАНИЗАЦИЯ НА ПАЗАРА НА ДЦК В БЪЛГАРИЯ

В България емитирането на безналични ДЦК е уредено със специални правно-нормативни актове и документи.
ВВ България емитирането на безналични ДЦК е уредено със специални правно-нормативни актове и документи.
о
лем
и пакети от дадени ем Инвеститорите мог
а
т да закупят ДЦК по един от следните три начина:
у
ча
стват директно
в ау
кционите;
л
евите емисии;
е
, пр 1.да участват директно в аукционите;
сд
обият със съкровищни книжа на вторичния пазар от т.нар. п 2. да придобият книжа от целевите емисии;
ил 3. да се сдобият със съкровищни кни
жа на вторичния пазар от т.нар. първични дилъри, които са участвали в аукционите, придобили са големи пакети от дадени емисии и след тов