Капитал и капиталова структура

Глава І. Същност и особености на капитала.
1.1. Същност на капитала като икономическо понятие
Капиталът на фирмата е съвкупност от всички нейни материални и нематериални
ценности. Всяка фирма, за да осъществява някаква дейност, се нуждае от капитал.
Като понятие капиталът може да се разглежда в няколко аспекта: От юридическа
гледна точка характеризира собствеността на стопанския субект. Като икономическа
категория се измерва в парична стойност, като величината му е променлива и зависи от
голяма съвкупност от външни и вътрешни фактори.
Съществуват три концепции за същността на понятието капитал, които са
залегнали в стандартите на Европейската Икономическа Общност. Те са финансова,
материална и работна.
Финансовата концепция - една печалба е придобита само ако финансовата (или
паричната) сума на чистите активи в края на периода превишава финансовата (или
паричната) сума на чистите активи от началото на периода след приспадане на
всякакви разпределения сред собствениците или вложения от същите по време на
периода.
Предназначението на капитала на фирмата се изразява в това, че чрез него се
финансира изграждането и развитието на стопанската дейност на фирмата. Капиталът
на фирмата е гаранция пред кредиторите и чрез свободният капитал ръководството на
фирмата реализира стратегията и като създава възможности за растеж и развитие в
различни направления.
Капиталът на фирмата в статичен вид е представен в нейния баланс. Активът
показва конкретния материален израз на капитала, или с други думи показва как е
разпределен съвкупният капитал на фирмата. Пасивът изразява капитала на фирмата
от гледна точка на източниците за неговото формиране. Размерът и структурата на
капитала не са постоянна величина. Те непрекъснато се променят в следствие на
извършваната стопанска дейност.
1.2. Видове капитал
Класификацията на капитала се извършва на базата на различни критерии:
В зависимост от собствеността се подразделя на собствен и привлечен.

Според характера на задълженията капиталът на фирмата се дели на собствен и
привлечен.
В зависимост от участието му в процеса на производство той се разделя на основен и
оборотен.
1.3 Източници на формиране на капитал в предприятието
Възможните източници са различни, но те могат да бъдат групирани според
следните критерии. Според това дали средствата са от вън или са резултат от
собствената дейност, източниците се групират на:
·външни
·вътрешни
Според това какви задължения пораждат различните видове финансирания
източниците се групират на:
·собствени
·привлечени
Според срока, за който са ангажирани източниците се групират на:
·дългосрочни
·краткосрочни
От една страна външните източници включват капиталите на привлечените
нови съдружници, парични средства от емисията на ценни книжа, субсидии. От друга
страна са:
-дългосрочните кредити със срок на погасяване над една година;
-краткосрочните кредити -предназначени за текуща фирмена дейност.
От трета страна като източници се използват:
- краткосрочните задължения на фирмата
- безвъзмездно получените средства от държавния бюджет под различна форма.
Два са основните начина за набиране на капитал от вън. Най- често това се
осъществява чрез емисията на дългови ценни книжа и на първо място- облигациите.
Вторият основен начин за осигуряване на капитал от вън е чрез емисията на
акции (обикновени и привилегировани), които представляват право на собственост
върху част от активите на фирмата, респективно върху част от нейния доход. Акциите
носят доход под формата на дивидент.
2

Други външни източници са кредитите - дългосрочни и краткосрочни.
Дългосрочните кредити се представят от облигационния кредит. Това е кредит, който
се оформя чрез издаването на облигации, които кредитополучателят предоставя на
кредиторите си в равностойност на получените от тях средства под формата на кредит
при предварително уговорени условия, срок и лихва.
Същността на търговския кредит се изразява в забавяне на плащанията за
получени стоки от доставчиците на предприятието, или забавяне на постъпленията на
средствата по разплащателната сметка на предприятието за продадените от него
стоки. Това е форма на краткосрочно кредитиране.
При банковия кредит кредиторът е банката. Той обикновено се използва за
производствени нужди т. е. за развитие, разширение, модернизация на
производството. Според сроковете те се делят на:
- краткосрочни - със срок на погасяване до една година
- средносрочни - със срок от една до три години - насочват се към
високотехнологични и ефективни инвестиции.
- дългосрочни - със срок между три, десет и повече години. Те са с
инвестиционно предназначение.
Следващият външен източник за финансиране са задълженията на фирмата към
трети лица. Те включват неизплатените суми на персонал, бюджет и др, . но те са
временни тъй като трябва да се погасят до определен срок. В противен случаи се
изплащат лихви и др. санкции.
Характерното за вътрешните източници на формиране на капитал е, че се
основават на собствения капитал и резултатите от стопанската дейност на фирмите. Те
включват:
- капитала на собственика
- резерви
- неразпределена печалба
- амортизационните отчисления
- парични постъпления от продажбата на фирмено имущество
- данъчни облекчения
Сред нетрадиционните източници на финансиране най-голяма популярност
имат:
3

- лизинга
- факторинга
Лизингът възниква посредством юридически договор за наем между две страни –
собственикът (наемодателят на актива) и наемателят на актива, който го използва.
При факторинга една фирма продава своите дългове на друга в момент на
задължение, платимо след известен срок. Фирмата купувач предлага пари в брой за
част от сконтираният дълг.
1.4. Цена на капитала
Цената на придобиването на финансовите ресурси е всъщност цената на
капитала.Съществуват две различни концепции върху стойността на капитала и те се
изразяват чрез така наречените “средна стойност” (Average cost) и “ маржинална
стойност” (Marginal cost). Средната стойност показва колко струва целият капитал,
който се използва в даден момент. Маржинална стойност е стойността на следващото
нарастване на капитала, използван за целите на бизнеса.
Установяването на цената на капитала цели да се определи цената на отделните
му елементи, както и общата негова стойност с оглед на:
-изграждане на най-ефективна структура на капитала
-съпоставяне между текущата и маржиналната (бъдещата) му цена с оглед
вземането на едни или други инвестиционни решения.
-установяване ефективността на капитала и на производството въобще.
1.5.Капиталова структура на фирмата.
Капиталовата структура на фирмата изразява величината и съотношението на
източниците за дългосрочно финансиране на фирмата.
Капиталовата структура дава най-обща представа дали функционирането на
дадена фирма се осъществява в преобладаваща степен от наличието на собствен
капитал или е за сметка на чужд капитал.
Между стойността на капитала и крайната структура на използвания капитал
съществува пряка връзка. Тя се състои в това, че всяка фирма се стреми да използва
най-евтиния начин за капиталово финансиране, но това съвсем не означава че
финансирането трябва да бъде само от един определен източник.
Всъщност капиталовата структура отразява дела, относителните величини на
различните източници на капитала отразени в пасива на баланса - собствени и чужди.
4

По същност тя е съотношение между собствените и чужди капитали. Това
съотношение е решаващо за всеки бизнес.
Капиталовата структура може да се разглежда в няколко аспекта:
- по-обобщен аспект: Имат се в предвид преди всичко източниците за
дългосрочно финансиране главно под формата на акции и дългосрочни кредити
- по-широк аспект: Включват се краткосрочните кредити също и задлъжнялостта
към доставчици, персонал, бюджет.
Капиталовата структура се свежда до два основни елемента:
- собствен капитал - т. е капитал на собствениците;
- дългосрочни кредити - банкови и облигационни.
Капиталовата структура може да се изрази и като съвкупност от всички
източници на финансиране, отразени в пасива на баланса, взети с техните
относителни тела.
Основен показател за капиталовата структура е коефициентът Дълг/Капитал
(Д/К). Той е равен на:
ДОА
Д
КД
+
=/
където:
Д е дългосрочният дълг;
ОА - пазарната стойност на обикновените акции.
Наблюденията показват, че фирмите се стремят да поддържат определено
съотношение между дълга и собствения капитал, въпреки неизбежните колебания в
капиталовата структура. Обяснението е следното: При по-значително увеличаване на
коефициента Д/К на дадена фирма, кредиторите стават предпазливи и изискват по-
висока лихва и по-голямо обезпечение, а повишеният риск води към нарастване на
изискуемата норма на възвръщаемост за акционерите.
Въздействието на промените на дела на дълга в капитала на фирмата върху нормата на
дохода на акционерите се нарича финансов ливъридж (финансов лост).
Силата на финансовия ливъридж може да се измери както с брутната печалба,
намалена с лихвата, така и с нетната печалба, изчислена, като от брутната печалба
(включваща и лихвата) се спаднат лихвата и данъкът върху печалбата.
В първия случай равнището на финансовия ливъридж ще бъде:
Финансов ливъридж = ЛБПЛ
БПЛ
-
5

където:
БПЛ е брутната печалба и лихва;
Л - лихвата по дълга.
Ако използваме изходните данни на горния пример, ще имаме:
Финансов ливъридж =
71.1
625.05..1
5.1
=
-
Вижда се, че поради увеличения дял на дълга от 0 на 50%, един процент
увеличение на БПЛ предизвиква 1,71% нарастване на брутната печалба и лихвата,
намалена с лихвата.
Равнището на финансовия ливъридж може да се изчисли и по следния начин:
Финансов ливъридж = ПЛизменениеБ%
НДА изменение %
където: НДА е нетният доход на една акция.
Ако фирмата работи предимно със собствен капитал, среднопретеглената цена на
този капитал ще бъде твърде висока, а нормата на възвръщаемост за акционерите - по-
ниска от изискуемата. Ако обаче фирмата увеличи прекалено дела на привлечения
(заетия) капитал, финансовият ливъридж престава да действа, защото по-големият
риск предизвиква покачване на изискуемата норма на възвръщаемост от
облигационерите и акционерите, което не се компенсира от увеличената печалба.
ІІ. Анализ на капитала и рентабилността в СД „Петров, Калчев,
Георгиев“
1. Кратка характеристика на фирма СД '' Претов, Калчев, Георгиев ''–
предмет на дейност, цели и задачи
Фирмата е създадена през месец де